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書評



正值中美貿易戰之時,是時候重溫一些數字。經常帳,包括一般貨品與服務的戶口,中國在2017年有二千多億美元的盈餘,而美國則有四千多億的赤字,香港則只有一百多億盈餘;同期,日本及德國都有二千及三千億左右的盈餘。

一個國家如果有經常性赤字,即代表人民有錢去購買外國的貨物,通常是以消費品為主。但錢從何處來呢?一個國家不可能永遠負數、而沒有收入去消費吧!所以,其資本帳則會是盈餘,但其包括的內容比較多樣化,因而較少人提及,亦鮮有報道。資本帳可以是外國人在本地的投資,可以是股票,亦可以是實業、樓房、公司等。

像美國,其經常帳是負數,資本帳是一個輕微的正數,其不足以互相抵銷的話,就會體現在政府的儲備中。在美國,則是有很多外國資金買入國債,其銀碼抵銷了經常帳及資本帳相減後之餘額。

我們通常以為經常帳是負數是不好的,是入不敷出,是大花筒。在某程度上,這種看法是正確的,因為入口的商品通常以消費品為主。但同時,這亦代表有不少資金從資本帳流入,不論是私人投資或買國債亦好,表示有人願意把辛苦賺回來的美元投資回美國身上。這些投資可以是高科技,或新企業。

由此可見,不能說經常帳負數就不好,甚至長遠的負數就必然帶來國家崩潰。其實,美國
自80年代已是這樣,歷時已有三、四十年了。更重要的是,究竟經常帳負數是買了甚麼進來?是恤衫、汽車、軟件還是機械?如果入口的是有長遠價值的東西,可以為國家提升競爭力及產業升級。當國家成長時,其經濟更龐大就不用太擔心了。另外,其資本帳入來時到底投資了甚麼?是國債為主,或是其他基建、太陽能電廠等?如果錢進來卻不是輕輕的就能帶走,其實亦是不錯的投資吧。

在中國,其出口盈餘是辛苦地賺回來的,通常是消費品。其資本帳是不開放,所以其盈餘都成為國家儲備,也令中國政府很有錢,可以買美債,當然亦可去非洲等地買金礦、油田等。同樣地,最重要的不是帳面上是正或負數,而是好好利用盈餘來建立國家的競爭力,所以中國很希望投資(買入)高科技項目,可以用在軍事、產業升級等方面。

香港人常說,錢賺得來就花得去,最重要是用甚麼去賺錢,別人是否一定要幫你買你的產品?要花的話又是花在甚麼地方?是投放在長遠對自己生產力有幫助的,還是買樽酒喝了就算?管理的國家財政,跟個人理財,實際上可能分別不大。